再融资，作为上市公司IPO后获取融资的重要途径，为上市公司的生存和进一步发展提供了最佳渠道，近年来已经逐渐成为上市公司股权融资的主要手段。目前A股、港股、美股的市场再融资品种主要均为定增、配股、可转债等，这里主要比较三地再融资的制度的差异。

再融资工具比较

（一）定增

三个市场的定增主要对比如下：

综上，港股和美股的定增政策相对A股较为宽松。

（二）配股

三个市场的配股主要对比如下：

（三）可转换债券

三个市场的可转债主要对比如下：

A股再融资

资料来源：富途研究，公开资料

1、非公开发行股票

非公开发行是指上市公司采用非公开方式向特定对象发行股票。非公开发行的认购对象限制为不超过35名特定投资者，发行价格较市价有一定折扣。这种方式适用范围较广，尤其适用融资规模小、需求迫切的公司。

2、公开增发

公开增发是上市公司向不特定对象发行新股。公开增发无投资者数量的限制，可通过网上网下同时发行，认购对象范围大，单个投资者的认购金额可大可小，更为灵活。适用于资金需求量大、老股东愿意稀释一定权益比例的企业。由于定价基准日与发行期邻近，发行价格随行就市、无折扣定价、无提前锁定股价的机制，导致发行阶段股价的走势对发行成功与否具有重大影响。一般在市场气氛较为乐观，预期股价有一定上升空间的情况下，会获得较高的认购。

3、配股

配股是上市公司向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。配股数量不超过配售前总股本的30%，原则上无价格限制，实务中配股发行价格不低于每股净资产。配股通常适用于公司成长与回报稳定、大股东不愿引入新的股东而摊薄自身权益的企业。配股为一种面向原有股东的增发方式，销售难度较小，较适于在市场环境较为低迷的情况下使用。配股要求大股东以现金认购。根据法规规定，配股融资中，控股股东应在股东大会召开前公开承诺以现金认配股份的数量。控股股东未履行认配承诺或公司原股东认购数量未达到拟配售数量的70%则发行失败。

4、可转换公司债

可转换公司债（简称：可转债）是指在一定条件下可以依据约定的条件转换成公司股票的债券。可转债兼具债权和股权的双重属性，持有人可以选择持有债券到期，由公司还本付息也可以选择在一定的时间和条件下将其转换成股票。可转债具有无投资者数量的限制，可通过网上网下同时发行，认购对象范围大，单个投资者认购金额灵活，转股逐年进行，对公司业绩摊薄小并平缓释放，条款设计灵活等优点；但其发行要求较高，最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元的公司才可以免于担保。适用于资金需求量大、老股东愿意稀释一定权益比例、给投资者前期稳定利息回报的同时有一个转股获利的未来预期的企业。

港股再融资

资料来源：富途研究，公开资料

1、配售（Placing)

配售(类似A股市场的“定向增发”，定向某些机构)，是上市公司在二级市场常用的一种集资方法。“配售”的方式包括“发行新股”、“配售旧股”或“先配旧股、后发行新股”（先旧后新）三种。发行新股，是指上市公司发行新股份给独立人士；配售旧股，是指大股东将自己持有的股份给独立人士；先旧后新，就是发行新股和配售旧股的混合模式，大股东先将自己持有的股份配售绐独立的第三投资者，然后公司再认购发行的新股份。

2、供股（Rights Issue）

供股(类似A股市场的“配股”，面向全体股东)，是上市公司通过向现有股东发行新股来筹集资金。上市公司依据当时合资格股东的持股数量，让他们按比例认购新股，通常供股价格会低于市价，以吸引股东认购。与A股不同的是，如果股东决定不行使其供股权，此供股权可在港交所中交易，一般交易期限为1~2周。

3、公开发售（Open Offer）

公开发售，跟供股比较相似，也是上市公司通过向现有股东发行新股来筹集资金。上市公司依据当时合资格股东的持股数量，让他们按比例认购新股，通常供股价格会低于市价，以吸引股东认购。如果合资格股东决定放弃申请认购股份，其配发新股的权利不可以在港交所转让或买卖。

4、代价发行（Consideration Issue）

代价发行(类似于A股的发行股份购买资产)，是指上市公司以发行证券的方式来支付某项交易的部分或全部代价。代价发行，通常在收购、合并或分拆的有关商业活动中使用。

5、股份认购权计划（Share Option Scheme）

股份认购权计划，是上市公司发行认股权给股东、公司雇员或行政人员，让他们可以在一定的期限内以一定的价格（通常称行使价）购买上市公司新股，认购权计划的有效期通常不能超过10年，同时不得转让根据计划所授予的期权。如果拥有股权者在限期内放弃行使认股权，此期权将自动失效。

美股再融资

资料来源：富途研究，公开资料

融资一般分为权益性融资和债务性融资。权益性融资投资者与企业共同分担风险和收益，债务性融资就是企业向相关机构借款举债。

1、资本私募（Private Placement）

资本私募豁免于SEC（美国证券交易委员会）批准。私募对象为：机构投资者、富有个人投资者、美国以外的海外投资者。对于私募的金额没有限制性规定，但是SEC规定3个等级的私募金额，分别为100万以下、500万以下和无限额私募。其中对于无限额私募，要求资本募集者对投资人提供和展示相关的审计文件和其它详细的财务报告。资本私募投资人在一年内不可以将股权在市场上销售，但是可以进行私下交易，私下交易豁免于SEC批准。

2、新股增发（Rights Offering)

新股增发在技术上同IPO一样必须通过SEC批准，但是由于上市公司已经有在市场上的股票价值体现，增发过程容易取得承销商的支持并在市场上发售。此时同承销商的合同一般为StandBy剩余权益包销合同。

3、二级发售（Secondary Offering）

二级发售是指公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票。二级发售的程序同IPO完全一样，必须申报SEC批准。同承销商的关系为包销(Firm Commitment)或代销(Best Effort)。为推广二级发售，可以结合远期凭证发售，使整个销售更具吸引力。

4、远期凭证（Warrants）

远期凭证一般在新股发售时作为促销手段(一般在发行优先股时使用)，远期凭证是保证该凭证持有人可以在规定价格购买公司股票。发售时，该价格通常高于公司股票的市面价格。

5、其他SEC豁免的资金募集办法包括州内发售和小资本发售，这些均豁免于SEC批准。但是由于SEC的资本私募的规定近年相对宽松，其它SEC豁免型的资本募集方法已经很少使用了。

6、私人基金和风险基金作为上市公司，由于有明确的退出机制，它对于风险基金和私人基金的吸引力大大提升。

无论是在A股，港股，还是美股，上市公司自身的再融资行为，尤其是增发，很难简单地说利好抑或利空，融资是中性行为，毕竟公司上市就是为了获得更灵活的融资渠道，业务发展离不开资金的支持，特別是互联网公司，机会稍纵即逝。